得益于通胀预期下滑，美国国债势将在6月份以温和上涨收官 ，从而终结今年前5个月的平淡表现。

　　随着较长期收益率下降
，截至周一，彭博美国国债指数6月上涨0.7% 。由于油价受战争推动飙升 ，推高实际通胀率和预期通胀率，截至5月底的时候该指数今年以来的表现还是持平
。油价上涨还导致交易员放弃押注美联储降息
，转而消化加息预期。基准收益率在5月份达到今年比较高 水平 。

　　随着油价在6月份回落至2月底战前水平，这种压力有所减轻。与此同时 ，对今年下半年美联储至少加息一次的预期升温
，令通胀预期进一步下降
。短期收益率因此攀升，遏制了30年期收益率降至3月份以来最低水平给整体市场回报带来的提振。

　　“利率市场第二季度可以说是风波不断 ，”Natixis North America美国利率策略主管John Briggs表示 。美联储决策者6月份首次在主席凯文·沃什的领导下开会
，表现出“聚焦费用 稳定 ”的姿态，这“巩固了伊朗战争期间出现的加息预期 ，虽然我们在季度结束时看到油价崩塌 、加息担忧部分缓解
，但这些担忧仍然存在
。
”

　　联邦公开市场委员会的季度预测显示，支持通过加息应对高通胀的人数增加。此外 ，沃什誓言美联储将恢复费用 稳定
，打消了有关他会屈从政治压力降息的担忧 。

　　同样是在6月，投资者纷纷接受这样一种看法：无论油价如何 ，美国经济可能都需要更高利率来遏制通胀，部分原因是人工智能基础设施方面的资本支出
。6月5日发布的5月份就业数据强于预期
，引发当月的最严重抛售；将于周四发布的6月份就业数据可能推动交易员重新押注美联储在7月29日下一个决议日加息。

　　美联储力求长期之内将通胀率维持在2%左右，其喜欢 的通胀率指标——个人消费支出费用 指数—自2021年初以来一直高于这一水平 ，5月份为4.1% 。

　　周二发布的辅助就业数据
，即5月份JOLT职位空缺指标，超过预期 ，对美国国债构成压力
。ADP Research定于周三发布私营部门就业指标。周五为独立日
，美国市场休市 。

　　美联储在6月17日转向鹰派之后，两年期国债收益率在6月22日达到4.23%的年内峰值 ，在6月结束时位于4.14%左右
，仍上涨逾13个基点
。30年期收益率下降约8个基点至4.89%，并于上周触及4.82% ，为3月份以来最低水平。

　　“过去3个月的主题都是试图从噪音中分离出信号
，” 摩根资产管理的投资组合经理Priya Misra表示 。“噪音涉及与伊朗冲突的影响，涉及人工智能资本支出如何获得资金以及是否正在变现 ，还涉及美联储领导层变动。 ”

　　Misra预计，第三季度“经济数据将对费用 走势产生更大影响”
。她表示
，虽然7月份加息可能性不大，但9月份会议的结果取决于“是否有证据显示油价对通胀的影响外溢至更广泛的通胀指标 ，以及劳动力市场是否在重新加速
”。

　　摩根大通的利率策略师上周表示
，周二接近4.37%的10年期美国国债收益率被低估了约0.25个百分点，因为6月份就业数据“可能降低市场消化”美联储进一步紧缩这种预期的门槛 。

　　不过 ，他们建议不要在周三之前建立空头头寸
，因为在股票表现以相当幅度跑赢债券时，收益率往往会在季末前下降
。标普500指数第二季度上涨逾14%。

　　“鉴于股票相对于固定收益的相对表现 ，再平衡资金流在第二季度尤其受到关注
， ”BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen在一份报告中表示 。