来源：华泰期货
作者： 师橙
镍品种
市场分析
2026-07-06日沪镍主力合约开于126770元/吨 ，收于126890元/吨，较前一交易日收盘变化0.09% ，当日成交量为243393（-23966）手 ，持仓量为224655（8592）手。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，关注印尼中期配额调整 ，印尼能矿部公开表示 ，暂无正式配额调整，仍待官方评估审核 ，额外配额必须拥有印尼境内一体化冶炼产能 ，逐个企业审核 。近来 印尼所有RKAB配额均已审批完毕，印尼矿企需于7月提交修订申请 。淡水河谷拟申请上调 RKAB 开采配额，PT COR计划修订补充配额至400万吨。印尼矿业部长表示 ，若费用 有利 ，印尼或将放宽矿业产量配额 。印尼政府取消矿业利润分成计划 。印尼成立国企DSI统筹棕榈油、煤炭及铁合金（含镍铁，不含镍生铁）出口全流程。基本面方面 ，供应端 ，硫磺费用 开始回落，虽中东协议达成 ，但短期费用 中枢仍难以下降 ，MHP生产有所受阻，费用 维持强势 。需求端 ，不锈钢消费进入淡季 ，钢厂采购意愿较弱，实际成交仍然有限 ，尚未放量 ，当前以消耗前期集中补库带来的库存为主，对高价镍铁接受度有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期 ，但处于消费淡季 ，环比改善有限，5月三元正极材料产量环比增6.43% ，贡献需求增量 ，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱 ，以刚需采购为主 。国内镍库存维持累库状态 ，对费用 上方空间形成压制。
镍矿方面：Mysteel方面消息，印尼内贸矿方面 ，Ni：1.6% CIF价报70.64美元/湿吨 ，环比持平；同时，7月份印尼镍矿费用 已实际下跌约5美元/湿吨 ，内贸升水也逼近底部 。菲律宾镍矿费用 则运行平稳 ，连云港CIF报价显示，Ni：0.9%和Ni：1.3%品位分别报38美元/湿吨和49美元/湿吨，均较前一交易日无变化 。
现货方面：本周镍矿港口库存增加5.80% ，精炼镍仓库库存减少1.77%。精炼镍成交尚可 ，升贴水稳中有涨，金川出厂价对沪镍升水回升 。上期所仓单及社会库存持续累库 ，SHFE仓单98052吨 ，即将突破十万吨，去库乏力 。其中金川镍升水变化50元/吨至2300元/吨 ，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨 ，镍豆升水为 50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为98052（-5）吨，LME镍库存为274620（0）吨。
宏观方面：美国6月非农就业人数增加5.7万人 ，远低于市场预期 ，预估为增加11.3万人，前值为增加17.2万人 。沃什称通胀风险回落 ，不会对未来利率政策给出前瞻性指引 。中东局势仍存博弈 ，霍尔木兹海峡航运未完全恢复，多艘船只按伊朗要求掉头改道，硫磺费用 回落但短期仍将支撑费用 中枢。
策略
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期 ，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动 ，当下中东局势缓和、印尼政策放宽 、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情 ，预计将保持震荡态势 。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动 ，印尼政策变动，美国总统表态反复
不锈钢品种
市场分析
2026-07-06日 ，不锈钢主力合约开于14545元/吨 ，收于14740元/吨，当日成交量为327821（+199627）手 ，持仓量为92277（-4171）手 。
走势分析：基本面方面 ，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税 ，并设定”熔炼与浇铸”原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五 ”规划》 ，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资 。供给端，钢厂高排产计划略降 ，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨 ，月环比减少5.56%，同比增幅9.5% ，供给略有收缩；工信部钢铁产能置换新规发布 ，首次将不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1 ，供给端产能迎来优化 ，加速落后产能出清，缓解低价内卷 ，对费用 形成支撑；需求端 ，进入传统不锈钢淡季，市场成交清淡 、远期订单乏力 ，去库动能不足 ，5月，中国不锈钢材进口量为9.11万吨，环比减少7.86万吨 ，降幅46.33%；同比减少3.40万吨 ，降幅27.18%，增加传统领域缺乏大规模补库动力 ，需求多仍以刚需为主 。
现货方面：期货盘面震荡略微回暖 ，现货报价较为坚挺，情绪一般 ，刚需采购为主 ，成交稳中偏弱，库存去化停止。无锡市场不锈钢费用 为15050（+0）元/吨 ，佛山市场不锈钢费用 15075（+0）元/吨 ，304/2B升贴水为245至795元/吨 。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至1133.5元/镍点 。
策略
基本面方面供给增长预期强于需求端 ，但成本支撑仍在 ，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动 ，印尼政策变动 ，美国总统表态反复
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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